中银国际金晶科技打造完整产业链阀门配件

中银国际：金晶科技 打造完整产业链

金晶科技是我国的大型玻璃制造厂之一，主要从事玻璃制造和纯碱产品的生产销售，其生产的玻璃产品包括优质浮法玻璃、高档浮法玻璃、超白玻璃以及深加工玻璃。公司生产的太阳能专用超白玻璃为薄膜太阳电池的重要原料，很可能成为公司未来业绩的增长点。　　主要发现　　行业分析。玻璃的需求主要受地产行业以及国外需求两方面的影响，纯碱的需求受玻璃、石化行业的影响较大。08 年第四季度，受金融危机的影响，国内、国际需求锐减，玻璃、纯碱行业受到明显影响，价格大幅下滑。　　超白玻璃高毛利。公司自行研发的太阳能专用超白玻璃为薄膜太阳电池的重要原料，很可能成为公司未来业绩的增长点。　　浮法玻璃价格回暖。公司生产的浮法玻璃分为优质浮法玻璃和高档浮法玻璃，08 年收入占比达到70%以上。09 年1 季度以来，产品价格开始出现回暖，有望进一步受益于房地产的回暖。　　纯碱业务亏损，但全年有望盈利。公司于2008 年底完成年产100 万吨纯碱项目的建设，目前已经开始生产销售。该项目的建设是公司打造完整产业链条继续向上游的延伸，对公司保持成本优势、强化核心竞争力具有重要意义。　　看好公司长期发展。目前市场对其09 年每股收益的平均预测为0。39 元，动态市盈率为40 倍。从目前的股价来看，已经反映了市场对业绩好转的预期，但我们仍然相对看好其未来长期的发展。　　公司介绍　　金晶科技是我国的大型玻璃制造厂之一，主要从事玻璃制造和纯碱产品的生产销售，其生产的玻璃产品包括优质浮法玻璃、高档浮法玻璃、超白玻璃以及深加工玻璃。从2003 年起，公司与世界玻璃巨头美国PPG 公司签订全方位的合作协议，到目前为止已完成三次合作项目。进入2008 年，全资子公司山东海天生物化工有限公司100 万吨纯碱项目成功投产，标志着公司正式进军纯碱行业。　　公司于 2002 年8 月在上海证券交易所上市，目前总股本为5。9亿股，流通股本为3。62 亿股。淄博中齐建材有限公司是公司的领先大股东，持股比例为38。69%。　　玻璃价格触底反弹，纯碱价格低位运行　　据统计 2008 年全国累计生产平板玻璃5。87 亿重量箱，比去年同期增长8。2%。其中浮法玻璃企业产量4。85 亿重量箱，比去年同期增长9。3%。累计销售平板玻璃5。73 亿重量箱，累计产销率97。60%，比去年同期下降0。57 个百分点。　　玻璃的需求主要受国内房地产行业以及国外需求两方面的影响，纯碱的需求受玻璃、石化行业的影响较大。08 年由于受国家宏观调控和金融危机的影响，国内经济环增速放缓。　　特别是第四季度，国内、国际需求锐减，玻璃、纯碱行业也受到明显影响。2008 年的困境导致了国内众多玻璃生产线停产，纯碱行业很多企业开始减产，部分企业甚至减产　　40%-50%，大部分企业都出现亏损。　　目前，随着国内四万亿投资政策的逐步实施以及近期下调部分固定资产投资项目资本金比例的政策出台，房地产行业有望逐步复苏，进而拉动玻璃和纯碱的需求。目前，玻璃价格已经触底反弹，纯碱价格仍在低位运行。

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